奇观!个股555天“零交易”,刘纪鹏建议严整任性停牌

华夏时报记者 锋刃 北京报道


近日,任性停牌问题再次受到市场关注。


两会期间,全国政协委员、网易公司董事局主席兼首席执行官丁磊表示,会考虑从纳斯达克回归A股,但对于A股目前尚存在的上市公司任性停牌问题表示不理解,而此现象在完善的资本市场是不可思议的。与此同时,同样身为两会代表的李彦宏、马化腾、刘强东、丁磊、王小川等多名企业家均表达出回归A股的意愿。

    

而近期,360回归A股、富士康IPO特批案例为“独角兽”企业开通绿色通道的举措,表明监管层在相关方面已做好准备工作。事实上,A股市场仍存在以模糊的停牌理由而任性停牌的问题,相关法规制度需要进一步完善。


停牌555天“拔得头筹”

    

据同花顺财经统计数据显示,截至3月15日,A股共有258只股票处于停牌状态。若按停牌天数排名,*ST新亿则以555天“拔得头筹”。目前,A股市场的“任性停牌”现象屡见不鲜。上市公司的停牌理由基本都是“拟筹划重大资产重组、刊登重要公告及重要事项未公告”。如此模糊的内容,促使上市公司停牌随意性较大。同时,还经常会出现停牌程序不规范、停牌时间过长以及停牌期间信息披露不充分等问题。

    

中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏对《华夏时报》记者表示,宝万之争风波时,万科地产看到形势对自身不力,便开始任性停牌。之后,在国内的股市上,任性停牌则是越演越烈。很多停牌企业,无视证监会现有而并不完善的停牌规定。而这些行为,确实已损害股东的利益,甚至有些企业连解释都没有。

    

而上市公司长期停牌、任性停牌,以及在特殊情况下的大面积停牌,直接降低市场的交易功能。2015年,股市异常波动期间,A股市场曾出现大规模停牌潮,停牌公司一度高达1441家,直接导致股市流动性枯竭。据Wind统计数据,2015年-2016年两年时间公告重组案例共计4145起,其中成功案例仅为2375起,其余大多则沦为股市大跌时股东避险或炒作股价的借口。

    

业内人士对《华夏时报》记者表示,任性停牌及长期停牌,对市场投资者非常不利,使得他们无法获得正常交易权,直接影响到相关投资者对于资金的管理。从长远看,对A股市场未来发展非常不利,甚至直接影响到A股的国际化进程。

    

事实的确如此,任性停牌的趋势的确阻碍中国股市的国际化步伐。

    

2016年4月,摩根士丹利资本国际公司(下称:MSCI)便将A股是否纳入其全球指数展开的第二轮意见征询,其中,可能引发流动性问题的自愿停牌制度受到国际机构投资者的质疑。2017年6月,A股第四度如愿闯关MSCI。然而,彼时A股的任性停牌曾遭到MSCI警告。MSCI亚太区研究主管表示,如中国企业停牌时间超过50天,会将其从新兴市场指数剔除,且至少12个月不能再次纳入。

    

此外,任性停牌对于资本市场存在很大的危害。东北证券研究所研究总监付立春表示,直接妨害中小投资者在该公司股票的正常交易,特别是自由卖出的时点、价位。复牌后如补跌,投资者收益大幅缩水;不规范停牌造成投资者对公司基本面预期波动,对重大事项等的不确定性猜测盛行,助长上市公司概念炒作和市场投机行为。

    

对于近年已愈演愈烈的任性停牌局面,A股两大交易所及证监会似乎都已意识到问题的严重性。2016年5月27日,上交所、深交所发布上市公司停复牌业务指引,严格控制停牌时限,旨在解决停复牌中的“随意停、笼统说、停时长”问题。指引中表明上市公司涉及重大资产购买的非公开发行股票事项的停牌时间不超过1个月,重大资产重组的停牌时间不超过3个月。

    

彼时上交所表示,为进一步规范上市公司停复牌行为,进行相关方面的完善:扩大停牌规范范围、严格控制停牌时间和细化停牌期间的信息披露和延期复牌程序要求。严格控制停牌时限方面,《停复牌业务指引》规定,筹划重大资产重组的,停牌时间原则上不超过3个月,停牌后连续筹划重组的,停牌不超过5个月;筹划非公开发行的,原则上不超过1个月。


完善停牌制度进行时

    

今年2月,上交所、深交所披露2017年全年并购重组情况总结。其中,深交所就提到要“严格控制重组停牌时间,杜绝忽悠式重组停牌”。深交所相关负责人指出,2017年以来,个别公司以筹划重大资产重组的名义长期停牌,以躲避市场下跌风险。针对上述情况,深交所要求上市公司申请停牌时提供充分、有效的证明材料,严格控制停牌时间,防范忽悠式重组停牌。

   

刘纪鹏对记者表示,有些企业在规定足够长的时间内未完成复牌,并不做任何解释。包括在股灾时期,看到股价形势不好便停牌。这个现象,充分暴露中国证券市场股市监管中存在的随意性,证明相关制度并不完善。

    

目前,治理任性停牌的新规已出台一年多,但尚未看到问题的彻底解决。刘纪鹏对记者表示,多年来外界一直呼吁证监会要从重监管转向重审批,但截至目前局面始终改变不了。对此,证监会新闻发言人公开表示,证监会将不断完善上市公司停复牌制度,强化证券交易所对上市公司停复牌的一线监管,在保障停复牌功能顺畅发挥的同时,引导上市公司审慎行使停牌权利,维护市场交易的连续性和流动性。

    

某律师对《华夏时报》记者表示,长期停牌对于投资者的权益影响重大,交易所对于上市公司的停牌、复牌都有明确规则,企业是否严格遵守相关规则是非常关键的。如监管部门认定上市公司在停牌及复牌过程中有违法、违规行为,可以依法予以处罚、监管措施、作出处分。其实,最不能理解的则是,监管部门对任性停牌现象的容忍。刘纪鹏表示,这个问题的确已到应该严格的整顿阶段。


他山之石

    

对于A股市场尚不完善的停牌制度,究竟与制度成熟法规完善的资本市场有哪些差别?

    

香港资本市场的停复牌规则及所在停牌时间方面的管理要更加强硬。《香港联合交易所有限公司证券上市规则》多个条款强调,只有在衡量有关各方的利益并认为必要的情况下,方可采取停牌措施。在大多数情况下,上市公司发出公告比不适当或不合理的停牌更为可取,因为后者会妨碍市场的正常运作。同时,对于任何证券的停牌,其时间应尽可能短。

    

2015年,彼时在香港金融市场,融创中国只停牌一个月便完成收购佳兆业集团。而与之对比,申银万国收购宏源证券,宏源停牌将近9个月,这便是机制的问题。 对此,刘纪鹏对记者表示,中国证监会需从重审批轻监管,调整为轻审批重监管的合理模式上。这就是导致出现企业无限期、不规范停牌及复牌的重要原因。


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